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中银证券:给予冀东水泥增持评级-股票频道

2021-11-01 15:11:16|发布者: admin| 查看: 144| 评论: 0

html模版 中银证券:给予冀东水泥增持评级-股票频道 2021-10-30中银国际证券股份有限公司陈浩武,余斯杰对冀东水泥(000401,股吧)进行研究并发布了研究报告《成本压力致业绩下滑,看好重组后弹性...

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2021-10-30中银国际证券股份有限公司陈浩武,余斯杰对冀东水泥(000401,股吧)进行研究并发布了研究报告《成本压力致业绩下滑,看好重组后弹性释放》,本报告对冀东水泥给出增持评级,当前股价为11.64元。

冀东水泥(000401)

公司发布2021年三季报,前三季度公司营收262.04亿元,同增4.17%;归母净利18.21亿,同减13.06%;EPS1.21元/股。公司重组完成,公司治理有望改善,业绩弹性有望释放。

支撑评级的要点

Q3营收与利润均有下滑:Q3公司营收98.88亿元,同减9.3%,归母净利5.93亿元,同减45.8%。三季度销售商品提供劳务的现金流102.28亿元,现金净流量16.02亿元。公司业绩下滑,原因是成本上升且需求一般。

成本上涨,毛利率有所下滑:公司毛利率有所下滑,三季度公司综合毛利率24.2%,环比下降7.4%,同比下降10.4%;净利率10.2%,环比下降8.1%,同比下降7.4%。毛利率下降主要原因是煤炭价格上涨。

公司层面重组完成,公司治理显改善趋势:公司历时五年的三阶段资产重组终于完成,同业竞争问题得到解决,华北水泥巨无霸打造成功,公司华北龙头的地位难以撼动。我们认为重组完成后,将有利于公司协同管理,进一步做好成本管控、提质增效,业绩弹性将逐渐释放。

“京津冀协同发展”以及雄安新区建设支撑区域需求:2021年京津冀重点项目合计计划完成投资7,596亿元,同增11.1%。2021年是雄安新区成立第五年,预计建设强度会在接下来年份逐步进入高峰,河北省内水泥需求将在未来3-5年内有较强保障。公司作为华北龙头,有望显著受益。

估值

公司业绩表现基本符合预期,考虑煤炭价格整体上涨,我们调整业绩预测。预计2021-2023年公司收入为398.2、416.4、434.5亿元;归母净利分别为29.7、33.9、38.0亿元;EPS分别为2.10、2.40、2.69元。维持公司增持评级。

评级面临的主要风险

煤价压力放缓不及预期,基建与地产恢复不及预期

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为17.71;证券之星估值分析工具显示,冀东水泥(000401)好公司评级为4星,好价格评级为4.5星,估值综合评级为4星。

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